Domingo
26 de
Marzo de
1978
Domingo
26 de
Marzo de
1978
Por Carina Egea. Ceo de Portfolio
Estamos en mitad de año. ¿En qué momento pasó?…sigue siendo un misterio colectivo.
Y aunque mayo pareció eterno, lo cierto es que dejó buenos datos sobre la mesa. Y vale la pena mirarlos de cerca. El Merval despertó, el BCRA está a un paso de su meta anual de reservas y el escenario para los próximos meses empieza a tener más claridad. Además, se reglamentó el Fondo de Asistencia Laboral (FAL) y ya es una realidad para las empresas.
- El BCRA está a un paso de los USD 10.000 millones comprados en el año — con 7 meses por delante. El jueves solo compró casi USD 450 millones. Una señal muy fuerte de solidez para la renta fija local.
- Pampa Energía: potencial del 80% en dólares de acá a diciembre según Alyra. Los propios insiders de la empresa están comprando acciones. Tres razones concretas detrás del optimismo: gas, exportaciones a Europa y contratos de urea.
- El ciclo de compresión en pesos terminó. CER, TAMAR o dólar link: la respuesta depende de para qué necesita ese dinero tu empresa. Ya no alcanza con estar “en tasa”, hay que estar en la tasa correcta.
Después de meses lateralizando, el Merval tuvo una semana con subas importantes. Los bancos encabezaron el rebote, Macro y Francés presentaron balances mejor de lo esperado, con mora bajo control y crédito volviendo a crecer. Banco Macro llegó a subir casi 10% en una sola rueda.
YPF también tuvo su momento: Fitch mejoró su calificación de emisor de deuda, al igual que hizo con el soberano argentino semanas atrás. Eso la acercó a Vista, que venía escalando sola desde hace meses.
Nuestras 3 elegidas en renta variable local siguen siendo YPF, Pampa y Central Puerto, las tres con fundamentos sólidos y menor volatilidad que el resto del sector.
Para inversores: el rebote de los bancos puede ser el inicio de una recuperación más sostenida, pero el camino va a ser largo. Para quienes quieren exposición al sector financiero, la paciencia es clave. Los balances confirmaron que lo peor pasó, pero la normalización lleva tiempo.
Para empresas: la reactivación del crédito bancario es una señal relevante. Si están evaluando financiamiento, el contexto empieza a ser más favorable que hace 6 meses.
Allaria publicó un research con precio objetivo de USD 143-150 para Pampa, una suba potencial del 80% de acá a diciembre desde los niveles actuales. Adcap, que publicó hace una semana, ya hablaba de un 50% de upside. Dos casas de análisis, el mismo mensaje.
¿Por qué tanto optimismo? Pampa es más gasífera que petrolera, y el gas tiene tres vientos a favor: demanda europea creciente, acuerdos de exportación en marcha y la posibilidad de desarrollar una planta de urea, donde el gas es el insumo clave. A eso se suma que los propios directivos de la empresa salieron a comprar acciones esta semana, una señal que los insiders solo dan cuando ven valor real.
El ciclo de compresión de tasas terminó. Los bonos CER que rendían inflación +22% ya están en terreno negativo en términos reales, quien los tiene está devengando, no comprimiendo. La pregunta ya no es “¿estoy en tasa?” sino “¿estoy en la tasa correcta para lo que necesito?”
La consultora Megacum proyecta inflación por debajo del 30% anual, devaluación del 7% hacia fin de año y salarios ganándole a la inflación desde el tercer trimestre. En ese escenario:
CER: sigue siendo válido para cubrir estado de resultados mientras la inflación supere al tipo de cambio. Pero ojo con los tramos largos, si la inflación sigue bajando, pueden mostrar pérdidas.
TAMAR: gana atractivo para el segundo semestre. En un año electoral, históricamente protege mejor que la tasa fija.
Dólar link: para empresas con importaciones o deuda en dólares, tomar cobertura empieza a tener sentido ante un deslizamiento gradual del tipo de cambio.
El Gobierno reglamentó el Fondo de Asistencia Laboral (FAL), una herramienta creada por la Ley de Modernización Laboral que busca ofrecer una alternativa para financiar las obligaciones derivadas de la finalización de las relaciones laborales.
¿Cómo funcionará?
Puntos importantes para empresas
Beneficio impositivo
Las cuentas utilizadas exclusivamente para estos fondos estarán exentas del impuesto a los débitos y créditos bancarios (“impuesto al cheque”).
¿Cambia el sistema de indemnizaciones?
No.
El decreto aclara expresamente que el FAL no reemplaza ni modifica el régimen indemnizatorio vigente, sino que funciona como un mecanismo financiero para fondear esas obligaciones
